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金岩石

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从“金砖四国峰会”看世界潮流  

2009-06-22 21:09:10|  分类: 上海证券报 |  标签: |举报 |字号 订阅

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  本文首发于《上海证券报》,2009年6月22日A1理财版。

   指点江山,纵横天下,历来都是政治家和军事家的事儿。世界这点儿事,过去听惯了政治军事的名词:东方西方,南方北方,三个世界。。。。。。最近冒出一个“金砖四国”,破天荒第一次由经济学家画圈,政治领袖开会,世界变得更加开放了。如果把国家级的政治军事外交和经济金融外交分成两个层次,那么“金砖四国峰会”是第二个层次的事件,这说明国家间经济金融外交的国际地位相对上升了。

   经济学家看世界通常不会往后看,因为经济决策永远是面向未来的。在政治和军事方面十分复杂的问题,往往会在经济金融层面上化繁为简。若把“金砖四国”放在经济的天平上,这四个国家的共性是人口大国和发展中国家。按照国家的富裕程度划分,美国是超级富豪,一国独占全球GDP约四分之一;欧洲和日本是次一级的富豪国家,合计占了另外约四分之一;“金砖四国”是中富大国,占全球GDP约15%,另外还有中富小国和“贫下中农”等等。简而言之,经济学家以财富和人口的相对比重为标准划分世界,这是一种简单化的新思维。

   国际社会的中富阶层共同关心的话题是什么?我看主要是相对财富,也就是国民财富占世界财富总额的相对份额。由于相对财富的涨跌不完全是由本土国民的勤简决定的,辛苦一年赚的钱不如美元汇率变一变,因此“金砖四国”集团的利益一致性在于制约美元特权。这和欧盟形成的经济基础很相似,当年欧元区的利益一致性也是制约美元特权。美元特权来自于二次大战后的布雷顿森林体系,是与会各国共同授予的,因为国际金融体系需要有国际结算与储备货币。美元具有国际结算和储备货币的特权,所以稳定美元汇率就成为世界经济复苏的前提,从这个意义上说,“金砖四国峰会”的目标是稳定美元,而非颠覆或替代美元。

   布雷顿森林体系确定的原则是两个挂钩:一是美元挂钩黄金,二是各国货币挂钩美元。在两个挂钩的前提下,主要货币的汇率波动相对可控,大致约定了一年内不超过10%的管理浮动区间。但在美元与黄金脱钩之后,各国汇率的波动幅度逐年增大,乃至于在2008年的金融海啸期间,主要货币汇率的短期波动经常超过30%,造成各国的财富会在瞬间内膨胀或蒸发,产生了极大的汇率波动风险。此外,美国经济的低增长和高负债也引发了各国对美元贬值的担忧,所以“金砖四国峰会”应运而生。但在在美元特权不变的条件下,“金砖四国”的领袖们怎样才能稳定汇率呢?

   四国首脑会聚一堂,不谈政治军事只谈经济金融,气氛自然轻松愉快。若把四国首脑都看作是货币商人,他们之间的对话自然离不开货币。上周的专栏文章中讲过,现代政府已是货币制造业者,初级班是管理发行,高级班则是输出交易。四国首脑自然要讨论相互间的货币输出,已经启动的官方合作模式是货币互换协议,即以美元计价但不通过美元进行交易的双边货币结算安排。

   和所有大宗商品的交易一样,货币的可交易现货就是互换,多走一步就是货币的期货,即政府债券。国家间经济金融外交的主题万变不离其宗,总是围绕货币的现货和期货的交易进行的。所以我们看到,在货币的现货交易中,中国与巴西俄罗斯扩大了货币互换协议的规模,相信印度也会加入;在货币的期货交易中,四国首脑开始探讨相互持有债券,预计很快也会达成协议。但无论是货币互换协议还是互相持有国债,协议价格的基准还是以美元为标准,这就等于是把美元汇率锁定在双边协议中,以美元的流动性和安全性为基础扩大了四国之间的货币交易,所以“金砖四国峰会”推动的双边货币和债券协议将会间接提高美元汇率的稳定性。尽管如此,美国政府并不愉快,因为四国间的合作降低了四国外汇储备对美元国债的依赖性,分享了美元输出的市场空间,提高了全球中富阶层的话语权。

   老子曰:治大国如烹小鲜。抛开意识形态的差异和政治军事的争端,国与国之间金融交易主要就是两张纸:一张纸是货币,一张纸是债券。可以说,“金砖四国峰会”开启了货币外交的新模式,在当今世界非意识形态化的趋势中颇有新意。可以预料,国家间的经济金融外交会日益增多,政治军事外交则相对弱化,国际社会的交往将日趋和谐。

2009-6-19于上海

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