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金岩石

金岩石的资本世界

 
 
 

日志

 
 

企业和居民的钱多了有啥不好   

2016-08-22 13:08:12|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2016822日摘自《理财周刊》

最近,统计局公布的货币量数据引发热议,其中讨论最多的是M1 M2 的背离。在此我先澄清3个货币统计的概念:M0是现钞;M1是现钞+企业和居民的活期存款,也称狭义货币;M2是广义货币。坊间争论的M1增速高于M2增速,无非就是企业和居民的活期存款趴在银行,持币观望,这算什么坏事儿?何必大惊小怪!

持币,应该是冷静。观望,是等待机会。老百姓闲钱多点儿有啥罪过?钱多总比钱少好,趴在银行总比被骗走好,持币观望的百姓和企业多了,只能说明民营经济回归理性!至于国有企业的活期存款也多了,或许是因为我党反贪腐的政策生效了!

狭义货币增速高于广义货币增速在成熟国家也很常见,最近全球富豪手中的现金也创出了历史新高。据Wealth-X杂志的调查显示,全球2473名亿万富翁的净资产中22%为现金!超过1.7万亿美金!原因何在?简言之:不确定性导致避险情绪上升!

今年初,索罗斯先生“嗅出了2007年的味道”。英国“脱欧”,格林斯潘说是比“1987年更危险的事件”。今年以来,全球经济动荡,避险情绪上升,越来越多的人选择了“现金为王”。那么,中国经济的投资机会在哪里呢?

尽管我当初预言30万元/平方米以上的“天价豪宅”已不是新闻,但若问我现在对楼市的看法,回答很简单:未来5年的楼市决策就是一个字——“卖”:卖掉所有投资性房产!只留自住房产(包括改善性住宅)和能够证券化的房地产(有稳定租赁现金流的房产)。若问今年下半年股市的投资机会,我的回答也是一个字——“跌”,要能抓住A股市场每一次“跌”出来的机会。今年1月跌出了机会,5月跌出了机会,7月底又跌出了机会!牛市做长线,熊市做波段,自去年底我把今年全年定性为熊市以来,股市投资要获得超越大盘的业绩,若非天才投资家,最简单的技术就是——空仓!

狭义货币量的增长类似于股市投资的空仓轻仓,是企业和居民在未来趋势不清晰的时候所选择的一种策略,并不是什么金融危机的先兆,而是对危机的恐惧而引发的避险行为。在多数人自发选择“现金为王”之时,金融危机就可能像不久前掠过广东沿海的飓风一样,呼啸而来,扬长而去。格林斯潘在他的回忆录《动荡年代》一书中讲过:金融资产定价有四个维度,风险第一,收益第二,流动性第三,筹码是第四位的。时间偏好+风险厌恶+从众心理是金融资产定价的主宰。由此演绎,在不确定性提高引发的避险情绪中,人们对风险的恐惧会引发人们漠视收益,现金为王,降低筹码,这在银行体系中就会显示M1增速高于M2增速的现象!

有人会说,既然危机并未发生,就像飓风并未登陆中国一样,狭义货币即M1的增速应迅速回落啊?格林斯潘在1987年“黑色星期一”和2007年“金融海啸”发生之后也遇到过同样质疑,格老回答说:您假设负面事件的冲击概率是“长尾”,会逐渐变小,然而事实一再证明,恐惧倾向的概率分布并非缩小的“长尾”,而是相当“肥大”。格老睿智的回复中可以发现人的恐惧倾向,就好比中国的一句俗语:“一朝经蛇咬,十年怕井绳”。

借助于格老的睿智,我对中国经济和全球金融都保持着审慎的乐观。我不相信今年股市会“一根阳线改变信仰”,更不奢望楼市“一缕阳光驱散乌云”。若多数人在未来5年退出投资回报率递减的楼市,M1/M2的增速差距还会持续,直至证券化全面启动,大牛市卷土重来!

 

最近,统计局公布的货币量数据引发热议,其中讨论最多的是M1 M2 的背离。在此我先澄清3个货币统计的概念:M0是现钞;M1是现钞+企业和居民的活期存款,也称狭义货币;M2是广义货币。坊间争论的M1增速高于M2增速,无非就是企业和居民的活期存款趴在银行,持币观望,这算什么坏事儿?何必大惊小怪!

持币,应该是冷静。观望,是等待机会。老百姓闲钱多点儿有啥罪过?钱多总比钱少好,趴在银行总比被骗走好,持币观望的百姓和企业多了,只能说明民营经济回归理性!至于国有企业的活期存款也多了,或许是因为我党反贪腐的政策生效了!

狭义货币增速高于广义货币增速在成熟国家也很常见,最近全球富豪手中的现金也创出了历史新高。据Wealth-X杂志的调查显示,全球2473名亿万富翁的净资产中22%为现金!超过1.7万亿美金!原因何在?简言之:不确定性导致避险情绪上升!

今年初,索罗斯先生“嗅出了2007年的味道”。英国“脱欧”,格林斯潘说是比“1987年更危险的事件”。今年以来,全球经济动荡,避险情绪上升,越来越多的人选择了“现金为王”。那么,中国经济的投资机会在哪里呢?

尽管我当初预言30万元/平方米以上的“天价豪宅”已不是新闻,但若问我现在对楼市的看法,回答很简单:未来5年的楼市决策就是一个字——“卖”:卖掉所有投资性房产!只留自住房产(包括改善性住宅)和能够证券化的房地产(有稳定租赁现金流的房产)。若问今年下半年股市的投资机会,我的回答也是一个字——“跌”,要能抓住A股市场每一次“跌”出来的机会。今年1月跌出了机会,5月跌出了机会,7月底又跌出了机会!牛市做长线,熊市做波段,自去年底我把今年全年定性为熊市以来,股市投资要获得超越大盘的业绩,若非天才投资家,最简单的技术就是——空仓!

狭义货币量的增长类似于股市投资的空仓轻仓,是企业和居民在未来趋势不清晰的时候所选择的一种策略,并不是什么金融危机的先兆,而是对危机的恐惧而引发的避险行为。在多数人自发选择“现金为王”之时,金融危机就可能像不久前掠过广东沿海的飓风一样,呼啸而来,扬长而去。格林斯潘在他的回忆录《动荡年代》一书中讲过:金融资产定价有四个维度,风险第一,收益第二,流动性第三,筹码是第四位的。时间偏好+风险厌恶+从众心理是金融资产定价的主宰。由此演绎,在不确定性提高引发的避险情绪中,人们对风险的恐惧会引发人们漠视收益,现金为王,降低筹码,这在银行体系中就会显示M1增速高于M2增速的现象!

有人会说,既然危机并未发生,就像飓风并未登陆中国一样,狭义货币即M1的增速应迅速回落啊?格林斯潘在1987年“黑色星期一”和2007年“金融海啸”发生之后也遇到过同样质疑,格老回答说:您假设负面事件的冲击概率是“长尾”,会逐渐变小,然而事实一再证明,恐惧倾向的概率分布并非缩小的“长尾”,而是相当“肥大”。格老睿智的回复中可以发现人的恐惧倾向,就好比中国的一句俗语:“一朝经蛇咬,十年怕井绳”。

借助于格老的睿智,我对中国经济和全球金融都保持着审慎的乐观。我不相信今年股市会“一根阳线改变信仰”,更不奢望楼市“一缕阳光驱散乌云”。若多数人在未来5年退出投资回报率递减的楼市,M1/M2的增速差距还会持续,直至证券化全面启动,大牛市卷土重来!

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